（原文章标题：商汤延迟时间IPO：三年半亏逾240亿，招股书47次提“元宇宙”）

12月13日，港股IPO只差“临门一脚”的AI独角兽高达商汤科技（商汤-W，00020.HK）发布消息，公布全世界开售及发售可能推迟，全部申请办理款将不计入贷款利息如数退回予申请者。

商汤科技表明，企业仍致力于尽早进行全世界开售及发售，预估将刊登填补招股说明书规章，填补招股说明书规章修定及填补招股说明书规章，将乘载经升级发售时刻表、中国香港开售股权的有关申请办理程序流程以及他有关数据信息。

推迟发售代表着募集资金推迟及时，显而易见，这针对商汤科技并不是一个喜讯。2018年至2021年上半年度，商汤科技累计净亏损242亿。

除此之外，第一财经小编注意到，在招股书中商汤科技47次谈及了“元宇宙”，也是表明企业是更大的元宇宙颠覆式创新服务平台。但是，现阶段商汤科技仍遭遇主要经营的业务收拢、销售业绩亏损、关键技术落地式难的窘境。

12轮股权融资支撑点“砸钱式”产品研发

商汤科技计划发售15每股公积金B类股权，发市场价不超过3.99港币，方案融资不超过7.67亿美金。广发基金、上汽汽车中国香港、上海市人工智能技术产业链股权基金、混合所有制改革创新股票基金等9家基石投资者累计申购4.5亿美金。

依据招股书，商汤科技是一家致力于深度学习和深度神经网络技术性的人工智能技术软件开发公司，关键项目包含聪慧商业服务、新型智慧城市、智能生活、无人车四大版块，关心面部识别、诊疗影象鉴别、视频采集、无人驾驶汽车和遥感技术等人工智能技术行业。

分拆营收构造看来，新型智慧城市和聪慧商业服务是商汤科技的关键营收来源于。截止到2021年上半年度，聪慧商业服务、新型智慧城市、智能生活及聪慧车辆四大业务流程完成的收益占企业全年收入占比各自为39.2%、47.6%、8.9%及4.3%。

一切站上风口的产业链前期莫不招来资产激情的追求。创立前期的商汤科技恰好是人工智能技术出风口正旺阶段，AI技术性被觉得是一项颠覆性技术。

公布材料表明，IPO以前，商汤科技创立7年多内总计进行股权融资12轮，天使轮融资由IDG领投，投资者势力中也有软银投资愿景基金、阿里、春华资本、银湖、松禾资本等，加上分多笔未被公布的融资金额，业界估计商汤科技的股权融资总金额或已达50亿美金，总体估价约为130亿美金。

商汤科技一直注重产品研发，研发费用占有率营收占比也逐渐提高。截止到2021年6月，商汤科技有40位专家教授助推其产品研发工作中，5000多位职工中近70%为研发人员。汇报期限内，企业产品研发支出各自为8.49亿人民币、19.16亿人民币、24.54亿人民币及17.72亿人民币，各自占营收的45.9%、63.3%、71.3%、107.3%，累计研发费用达69.9亿人民币RMB。

截止到2021年6月30日，商汤科技已开发设计超出22000个商业AI实体模型，涉及到好几个垂直行业。依据弗若威尔沙利文汇报，商汤科技收益已在2020年位居AI领域亚洲第一。

净利率不断下降

近年来，AI头部企业深受市場关心，处于舞台聚光灯下，并不是是这种公司完成技术性提升或商品落地式难的解决问题完成分阶段进度，反而是在很多年“砸钱式”运营模式下，不会再受资产热捧的AI大佬为获得股权融资逐渐聚堆最后的冲刺金融市场。

与商汤科技并称之为“AI四小龙”的依图科技、云从科技、旷视科技，目前为止，旷视科技、云从科技的科创板上市IPO早已递交申请注册，依图科技的科创板上市IPO已经在2021年6月停止。

现阶段，全世界人工智能技术公司中绝大多数都处在亏损情况，“AI四小龙”也都处在不一样水平亏损的情况。

小编整理招股书结果显示，截止到2021年6月末，旷视科技总计未填补亏损为166亿人民币；截止到2020年末，云从科技总计未分配利润为14.35亿人民币，企业预估2021年1-9月归母净利润续亏3.1亿-3.6亿人民币。截止到上年6月，依图科技总计未填补亏损已超出70亿人民币。

做为“四小龙”居首的商汤科技，亏损经营规模也是一马当先。截止到2021年6月末，商汤科技总计3年半净亏损了242亿人民币，相匹配的期内营收仅有99.75亿。商汤在招股书中提及，因为AI产业链还处在前期，必须不断规模性资金投入，将来很有可能没法完成或保持赢利。

依据招股书，商汤科技资金投入巨资产品研发技术性，不断发展的运营成本费，造成纯利润不断亏损。招股书表明，汇报期限内，企业整体经营成本率呈持续上升发展趋势，2021上半年度达212.4%，较2020全年度升高79.4个点，关键因为研发部门和行政部门精英团队的扩张造成的员工褔利支出提升及其管理团队和行政后勤以股权为基本的工资支出的提升。

2020年至今，商汤科技的营收发生增长速度下降的发展趋势。2018年至2020年及2021年1~6月，企业主营业务收入各自为18.53亿人民币、30.27亿人民币、34.46亿人民币、16.52亿人民币，利润率各自为56.5％、56.8％、70.6％、73％。

虽然利润率展现提高的发展趋势，但因为研发投入较高，企业净利率不断下降。2018至2020年，商汤科技经调节净利率各自为-8.1%、-38.1%、-20.5%，2021上半年度进一步扩张至-35.0%。

以上期内内，商汤科技净亏损各自为34.33亿人民币、49.68亿人民币、121.58亿人民币及37.13亿人民币，三年半总计亏损达242亿人民币。在清除了公司觉得的不可以体现公司经营主要表现的項目的危害后，商汤科技经调节亏损净收益大幅度减少，汇报期限内，经调节后的纯利润各自亏损1.5亿人民币、11.55亿人民币、7.08亿人民币及5.7亿人民币。

“AI技术性落地式难的问题已变成销售市场多方的的共识，近些年，AI公司“造血功能工作能力”差的问题直露，这造成一级市场内投资者对AI公司的心态事过境迁，有很大的避而远之的心态。现阶段看，优化算法算率等软件开发技术的更替没法推动领域创新，”一位TMT投资分析师对小编说，“在AI技术性应用领域比较有限的情形下，绝大多数AI公司沒有明确的主要经营的业务线路，越干越杂，乃至干得越幸亏得越大”。

商汤科技根据自主研发的人工智能技术基础设施建设(SenseCore)，集中化批量生产人工智能技术实体模型，并完成AI模式的迅速启动及商业化的。

值得一提的是，商汤科技的招股书47次谈及了“元宇宙”，企业称：“2016年，大家的SenseMARS已变成亚洲最大的元宇宙颠覆式创新服务平台之一”、“大家的SenseMARS软件系统含有超出3500个AI实体模型适用全新升级的元宇宙感受”这些。

依据招股书，商汤科技谈及的SenseMARS归属于智能生活业务流程，截止到2021年上半年度，该业务流程只是只占总营收占比的8.9%，且呈逐渐降低的趋势。

当今，元宇宙相关概念股在A股市场被火热，股票估价比较严重摆脱股票基本面。有关元宇宙涉及到的工艺支撑点、实际行业、应用领域，现阶段并未统一的结论。

从赢利难和高估价是AI公司上市后迫不得已应对的难点，销售市场对有关公司的思考也日趋苛刻。携带最红的元宇宙定义，商汤科技能否突出重围摆脱一条商业化的之途仍尚需观查。